Impact de l'indice MASI ESG sur la performance du marché boursier : une analyse empirique du marché financier marocain

Résumé

Résumé :

Cet article examine si l'appartenance au MASI ESG qui est le premier indice boursier ESG d'Afrique, élargi à vingt entreprises en novembre 2023, se traduit par une performance ajustée au risque supérieure pour les sociétés cotées à la Bourse de Casablanca. En mobilisant un panel de 39 entreprises sur la période de novembre 2023 à avril 2026 (151 observations annuelles), nous estimons trois spécifications OLS à erreurs standards robustes (HC1), en retenant le ratio de Sharpe annualisé comme variable dépendante et une indicatrice binaire ESG comme variable d'intérêt. Les résultats montrent que le coefficient associé à l'appartenance au MASI ESG est négatif (β compris entre −0.24 et −0.35) mais statistiquement non significatif dans l'ensemble des spécifications (p > 0.20), y compris après contrôle des effets sectoriels et temporels. Ces résultats, robustes aux différents tests de différence de moyennes, s'expliquent principalement par la surperformance cyclique de secteurs non-ESG, du secteurs immobilier et mines sur la période, ainsi que par la brièveté de la fenêtre d'observation. Cette étude contribue à la littérature croissante sur les marchés émergents en documentant l'absence de prime ESG à court terme dans le contexte marocain et formule des recommandations méthodologiques pour les recherches futures.

Mots-clés : Ratio de Sharpe ; MASI-ESG ; Panel ; Marché Boursier

Abstract :

This article examines whether membership in the MASI ESG, Africa's first ESG stock market index, expanded to include twenty companies in November 2023, translates into superior risk-adjusted performance for companies listed on the Casablanca Stock Exchange. Using a panel of 39 companies over the period from November 2023 to April 2026 (151 annual observations), we estimate three robust standard error OLS (HC1) specifications, using the annualized Sharpe ratio as the dependent variable and a binary ESG indicator as the variable of interest. The results show that the coefficient associated with MASI ESG membership is negative (β between −0.24 and −0.35) but not statistically significant across all specifications (p > 0.20), even after controlling for sector and time effects. These results, robust to various mean difference tests, are primarily explained by the cyclical outperformance of non-ESG sectors, the real estate and mining sectors over the period, as well as by the short observation window. This study contributes to the growing literature on emerging markets by documenting the absence of a short-term ESG premium in the Moroccan context and formulates methodological recommendations for future research.

Key-words : Sharpe Ratio ; MASI-ESG ; Panel ; Stock Market